讯飞医疗通过港股上市聆讯，三年半亏损超5亿元

　　如果不出意外，科大讯飞（002230）控股子公司讯飞医疗科技股份有限公司(以下简称“讯飞医疗”)即将叩开港交所大门。12月12日，据港交所文件，讯飞医疗通过港交所上市聆讯。

　　创立于1999年的科大讯飞主要从事智能语音、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等人工智能核心技术的研究。近年来，智慧医疗业务是科大讯飞重点布局的赛道之一。2021年8月，科大讯飞便已透露出分拆旗下讯飞医疗业务独立上市的意向；今年1月正式对外宣布讯飞医疗将赴港上市的消息。在外界看来，上市意味着又多了一条融资渠道，毕竟讯飞医疗的盈利难题至今仍悬而未解，而自身面临巨大业绩压力的科大讯飞对于新增募资的迫切程度也非同一般。

　　2024年前三季度，科大讯飞净利润同步骤降445.91%至-3.44亿元，扣非后归母净亏损更是高达4.68亿元。从负债情况来看，科大讯飞面临的资金压力也在持续加大，2019年至2023年，科大讯飞的流动负债由68.66亿元急速攀升至129.08亿元，截至今年前三季度，该公司流动负债为143.08亿元，占总负债的62%。

　　根据时间线，科大讯飞于2015年开始探索智能医疗领域。2016年，科大讯飞成立子公司讯飞医疗，并推出首款智能医疗产品“云医声”。背靠科大讯飞，讯飞医疗也是主打AI，资料显示，讯飞医疗以打造“每个医生的AI诊疗助理、每个人的AI健康助手”为使命，打造人工智能医疗解决方案体系。

　　讯飞医疗招股书援引弗若斯特沙利文的资料，中国医疗人工智能行业的市场规模由2019年的27亿元增至2023年的88亿元，复合年增长率为33.8%，且预计到2033年将达到3157亿元，2023年至2033年的复合年增长率为43.1%。“我们已在中国医疗人工智能行业取得竞争优势。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，我们于2023年在中国医疗人工智能行业排名第一，市场份额为5.9%。”

　　尽管如此，tp钱包讯飞医疗的财务状况仍显黯淡。2021年至2023年，以及2024年上半年，讯飞医疗的营业收入分别录得约3.72亿元、4.72亿元、5.56亿元及2.29亿元。目前，讯飞医疗的业务可分为四块，即为基层医疗机构提供服务、为等级医院提供服务、为患者提供服务、提供区域健康信息平台解决方案，但近年来讯飞医疗的营收结构经历了显著调整：在2021年至2023年期间，以智医助理和慢病管理为核心的基层医疗服务曾是公司的支柱业务；然而，到了2024年上半年，该板块在总营收中的占比已从2022年的63.2%大幅滑落至24%。与此同时，患者服务板块快速崛起，其在2021年和2022年的营收占比尚不足10%，但截至今年上半年，该比例已攀升至41.3%，成为公司新的主要收入来源。

　　在招股书中，对于基层医疗服务收益的减少，讯飞医疗解释称，其主要是由于商业考虑，响应近期政府旨在加强医疗保险基金管理的政策。尽管相关政策并未禁止大型采购，但促使了政府实体对高价值合约采取更严格的采购流程，并导致自2022年末以来至2024年初采购及合约敲定进程放缓。而对于患者服务的增加，收入增长主要由于公司在智慧卫生解决方案和智慧医保领域的市场拓展取得显著成效。

　　虽然营收在增长，但讯飞医疗却没能实现盈利，2021年至2023年及今年上半年，讯飞医疗期内亏损分别为0.89亿元、2.09亿元、1.54亿元及1.34亿元，三年半时间累计亏损超5亿元。

　　对于讯飞医疗“流血”赴港IPO，香颂资本董事沈萌此前对《国际金融报》记者表示，港股目前对于医疗板块来说，相对上市标准比较弹性，所以上市的难度不大，不过作为一个未盈利的企业，如果未来成长前景不够清晰和乐观，那么上市后的估值和流动性或许不会太好。