专家观点：供应端减量过慢 钢材需求表现差

市场最关心的钢材价格趋势揣测，这两天又显得尤为艰难。如果说昨日全球股市大面积下跌，黑色系独树一帜，持续拉涨。那么今天，外盘部分暴跌后拉涨，而国内盘面掉头向下，继续保持相反走势，也是增加了观望情绪。但是对于市场来说，价格频繁波动，并不是什么好事。尤其是对于价格库存压力较大的贸易商来说，成本端更加不可控制，也就持续增加了经营风险。

对于现货市场而言，市场需求还是以终端需求采购为主，并没有出现投机行为，部分投机也是集中在盘面而不是现货。可见还是之前说的，终端需求有，但是量增加不明显。而投机需求还是集中在盘面，或者是观望为主。那么盘面继续炒作的动力就过于集中在盘面或者是外围消息，不过不凑巧的是，外围消息面也是较差，持续走衰退逻辑，并不利于全球大宗商品的维稳。

周一早盘日本股市又触发熔断机制，全球股市周一加速下挫，加上日元加息背景，导致日本股市暴跌。日经225指数大跌超10%，日本东证指数跌幅亦扩大至10%，创下2011年核电站危机以来最糟糕的单日表现。但是在经历了“黑色星期一”后，日韩股市周二暴力反弹，其反弹幅度之大，再次惊呆市场；本周二，日经225指数收盘涨10.23%，报34675.46点，创下2008年10月以来的最大单日涨幅。该指数单日上涨3,217.04点，创下史上最大单日上涨点数。同时，日本东证指数收盘上涨9.3%，至2434.21点。不过，即便是在经历了周二的大幅反弹之后，日韩主要股指仍未完全收复周一的跌幅；所以眼下并不能宣告日韩股市经历的风暴已经过去，后市仍然需要保持谨慎。

另一点，则是前两天出台的美国非农数据引发了市场的担忧，最新数据显示，美国7月ISM服务业指数反弹至51.4，尤其是就业指数跃升5点至51.1，这表明上周的非农就业报告可能夸大了劳动力市场的疲软。从基本面上来看，美联储官员昨夜竭尽全力安抚市场，可能起了一定作用。旧金山联储主席玛丽·戴利表示，防止劳动力市场陷入低迷“极其重要”。她还强调，她愿意在必要时降息，政策需要积极主动。但是对于市场而言，消息都在于提前炒作。目前市场激进交易美联储降息预期，目前9月降息50个基点的预期已高于90%，甚至联储紧急降息预期升至50%以上，不排除市场过分交易降息预期。那么后期真正降息时，对市场的提振作用，恐相对有限。

最新消息，欧元区6月份的零售销售意外下降，消费带动的经济复苏仍然难以实现。欧盟统计局周二数据显示，零售销售总额较5月下降了0.3%。尽管随着通胀缓解和工资上涨，欧元区的实际收入稳步增加，但今年迄今为止，欧元区零售销售仍未能连续两个月增长。与5月相比，食品和其他商品的支出均有所下降，而燃料销售则有所增长。不过，下半年消费者支出仍有希望回升。欧元区家庭的信心在7月达到了自俄乌冲突以来的最高水平，而欧洲央行9月第二次降息将缓解信贷成本并促进投资。但是据了解，欧元区6月零售销售倒退，一定程度上还是放映出，欧元区经济复苏的压力较大。

从消息面来看，目前外围消息过于复杂，对于国内来说，影响都倾向于空头。再加上国内投机需求较弱，盘面再次形成了空头增仓的局面。其实本轮价格波动的重点，还是在于供需结构的变化。今年市场需求虽然一直在积极推进，但是无论是房地产、制造业、基建的发展，都没有达到预期。尤其是从半年的数据来看，与全年的发展规划，还有较大的差距。三季度又是传统淡季，此前二季度所谓的旺季也因为受价格下跌影响，没有得到有效的去库力度，所以淡季只会加重市场矛盾。从近两日的新闻面来看，依旧是积极推进为主。国家发展改革委、国家能源局、国家数据局印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》。在2024—2027年重点开展9项专项行动，推进新型电力系统建设取得实效。加快构建新型电力系统行动方案，提出实施一批算力与电力协同项目。统筹数据中心发展需求和新能源资源禀赋，科学整合源荷储资源，开展算力、电力基础设施协同规划布局。探索新能源就近供电、聚合交易、就地消纳的“绿电聚合供应”模式。整合调节资源，提升算力与电力协同运行水平，提高数据中心绿电占比，降低电网保障容量需求。但是如果从实际的用钢需求来看，提升用钢量的空间比较有限，所以市场也就难以利用起来加以炒作。

虽然政策一直在推进全年粗钢压减，但是从钢厂的生产情况来看，上半年整体的产量带来的压力比较有限，下半年也不会形成非常明显的减产预期。换句话说，部分钢厂如果保持当前的生产节奏，有可能全年并不需要过分减产。所以供需矛盾还是得不到有效解决，未来对于价格的影响也会更加严重。

据兰格钢铁网不完全统计，截止7月底，多家钢厂出台检修、减产计划（已复产钢厂不在统计范围内），tp钱包官网影响主要品种在螺纹钢，主要原因是为了新旧国标的替换，最大限度保护代理商利益。其他品种减产力度较少，电炉厂加入减产计划，但目前减产范围有限。

截止8月初，再次有多家钢厂出台减产消息，据不完全统计，新增检修钢厂14家，普遍停产范围为一座高炉，但是两轮减产消息的出台，还是要区别对待的。

7月减产消息出台时，一定程度上利于市场炒作。从当时统计的减产范围来看，全国多家钢厂减产、检修、已形成较大规模；从影响角度来看，供应端减量，对市场起到一定利多效应；从供需角度来看，供应端减量进而带动库存下降，市场主要矛盾再次向终端需求释放靠拢；从盘面影响来看，一定程度上刺激空单获利了结。但是8月减产消息再次更新以后，市场却“无动于衷”，主要原因还是在于炒作力度不足。钢厂虽然有所减产，但是市场到货量或投放量依旧维持“原样”，叠加需求也没有出现明显好转，反而在价格下挫的时候，成交更加冷清，所以并不利于情绪面去加以炒作。

高炉生产尚且如此，电炉生产压力则更甚。据不完全统计，截至2023年底，我国417座电炉装备（包括现有、新建及待建）的总年产能约为2.2亿吨。这一数据为理解当前电炉钢产能提供了一个大致的参考框架。新增产能：2023年已公示公告的新建电炉钢装备共涉及17座，包括10座公称容量100吨及以上电炉和7座合金钢电炉，总年产能为1183万吨。这表明，尽管新增产能相对总产能来说占比较小，但电炉钢产能仍在持续扩张中。国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》。其中提到，大力推进废钢循环利用，支持发展电炉短流程炼钢。到2025年底，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%，废钢利用量达到3亿吨。

根据国家统计局数据计算，全年的电炉产量2.18亿吨左右，全国粗钢产量是10.19亿吨，占比21%左右。

2024年受价格持续波动影响，电炉产量持续保持在偏低水平运行。据兰格钢铁网数据计算，2024年上班年的电炉产能利用率普遍维持在40-50%区间，不及往年一半，甚至部分区域只有20%开工率。虽然电炉在节能降碳方面具有优势：中钢协数据显示，2023年长流程吨钢能耗约为短流程的6倍，但电炉相较于长流程炼钢仍缺乏经济优势，在钢铁市场激烈竞争下，电炉发展受限。而2024年废钢价格过高，导致电炉成本一度居高难下，加之现货价格持续下跌，也就导致电炉产量增长放缓。

不过，考虑到电炉钢在节能降碳、循环利用废钢等方面的优势，以及国家政策对电炉短流程炼钢的支持，可以合理推测，2024年国内电炉钢产能将继续保持增长态势。但是由于缺乏直接的官方数据，无法给出2024年国内电炉钢产能的确切数值。但根据现有产能和新增产能的趋势，可以推测2024年的电炉钢总产能可能超过2.2亿吨，具体数值取决于新增产能的投产情况、现有产能的利用率提升以及政策环境等因素。

总体来说，当前供应端继续施压，需求端仍没有明显好转，短期内价格想止跌的概率并不大。虽然当前市场“反抗”的声音较多，但是依旧没有形成有效的反转格局。从目前市场运行状况来看，行情想稳难稳，恐慌情绪影响了现货和盘面的下跌节奏，部分市场的现货价格处于超跌状态，但市场缺乏企稳以及反弹的条件，杀跌的行为尚未制止。在外围连续利空爆击下，白银、有色调整的较为猛烈，黑色属于连带下跌。下一步需要继续观察工业品表现，防止黑色金属被动下跌。

目前市场关注焦点，一是铁矿是否宽幅下跌，形成负反馈，带动成品材价格进一步筑底；二是成品材是否跌破当前关键支撑位，螺纹3300，热卷3450；三是铁矿掉期的价格，尤其是百元大关能否再次跌破。若铁矿掉期再次回落到了100美金重要关口之下，则会继续增加市场看空的氛围。所以，后期想要止跌，一方面需要修复市场信心，另一方面需要钢厂真正减产，三则是市场需求好转，且增长幅度较大，才能改善当前低迷现状。否则，还是会继续承压运行。

从目前看，市场再次转弱，此前的反弹受挫，不排除迫于全球金融风险外溢的波及影响，仍有下跌表现。但是黑色又不同于有色等国际品种，有国内稳定基础。只是需要市场趁机施压原料，如焦炭第三轮提降、铁矿由于减产而产生的负反馈，进一步造成原料和成材下滑。而国际方面，只有看到风险资产随之被平仓才能见到稳定。最后，还是以螺纹钢期货为例，从技术角度看，下方已经破坏重要支撑位，继续关注今日螺纹10合约增仓成本3330附近的压力，如果仍不能站上该位置，重点关注前低3271能否守住。